瓦格纳与通用巨亏

在过去的几个星期里，两家华尔街的大公司都宣布了巨额损失，他们的CEO被扫地出门。

通用汽车在11月7日宣布了超过了400亿美元的净亏损，但是不要指望瓦格纳会步美林Stanley O'Neal与花旗Charles Prince的后尘。

已经花了好几年时间扭转通用劣势的瓦格纳在2007年取得了一些引人注目的成功。在与美国汽车工人联合会（United Auto Workers）的新合同中，他成功地甩掉了几十亿美元的退休医疗保健负担。他还引入了像Buick Enclave与Saturn Aura这样受欢迎的新车型，甚至在过去的几个月里阻止了市场份额的下滑。但是面对那样糟糕的财务新闻及Prince与O'Neal迅速下台的事实，大众对瓦格纳最近的宣言保持了沉默是确实一件非同寻常的事。

“尽管我们继续建议套现股份中的利润，我认为实际上通用的管理层正在竭尽全力应对这一切，”汽车行业分析师Peter Nesvold说道。

瓦格纳很幸运地拥有许多员工与董事的忠诚。记住，就在去年他击退了亿万富翁投资者Kirk Kerkorian让通用与卡洛斯·戈恩的雷诺-日产联盟的计划。

通用近400亿美元的亏损中最大的部分来自于用以注销未来的税负抵减资产的386亿美元。今年前9个月，通用净亏损380亿美元，去年同期亏损额为29亿美元。该公司还有不那么吓人但仍然让人失望的16亿美元的第三季度运营亏损，而去年同期的季度利润约为5亿美元。

下错注的赌局

10月份，通用的美国销售下降了5.7%，大约为320万辆，即便如此，它的美国市场份额也已经是连续第四个月较去年同期得到改善。“尽管我们对我们最近几个月的市场份额表现感到高兴，但经济速率与情况仍然低于我们的预期，我们必须认识到一些事情，”通用汽车的副总裁与CFO Frederick Henderson表示。

近390亿美元的递延税项资产原意是为了税收目的作为一项亏损的，用来抵消现在看来通用汽车表示根本不可能取得的利润。简单地说：通用赌错了。没有预期的利润，储存的递延税项资产毫无价值。如果通用的利润前景得到改观，那么一些递延税项资产将能重新派上用场。

Henderson表示，除了汽车上的损失，次级债风波使通用汽车旗下消费金融业务GMAC Financial Services的表现比通用预期的更糟。通用在GMAC中49%的股份意味着7.57亿美元的季度损失，而去年同期盈利5.22亿美元。

是什么让通用采取了这样激进的举动？

“我们没有看见房贷问题”

Henderson在一次会议上对分析师、投资者及记者表示，美国的汽车销售基本上没有实现通用的预期。他说当通用现在的重组计划在2005年制定的时候，预期汽车行业对季节性因素做出修正并折合成年率的轿车和卡车销量数字（SAAR）应为1700万辆，10月份及前几个月这一数字只是接近1600万辆，2800年的前景将比这更小。

“我们预期这种情况将持续下去，SAAR并不是一个可怕的数字。我们并不是在说事情正在恶化或是怎么样，但现在显然是向下趋势的，” Henderson坦承。“趋势”线是根据历史绩效来预计汽车销售。

通用表现糟糕的关键在于在其核心的北美市场持续亏损，第三季度就亏损了2.47亿美元。不过比起去年同期6.6亿美元的亏损已经有所改进。

“这当然不能接收。即使我们接近扭亏，这还是不够，” Henderson说。将通用的糟糕的表现加在一起，Henderson承认：“我们当时没有看见1600万美元的市场，也没有看到房贷风波（housing）。”通用电气的股价在11月7日下跌超过6%到33.95美元。

通用不能承受之重

竞争对手福特跟随通用也抛出了一个新闻炸弹，即使算不上好消息，只是也没有那么严重：福特在11月8日报告第三季度的净损失为3.8亿美元，比分析师预期的10亿美元的持续经营亏损要好，也比去年同期的10亿美元持续经营亏损有所改善。

但即使在以排他著称的汽车业里，如果第四季度还有更多糟糕的惊人消息，一个忠诚的品牌和一群员工对于瓦格纳来说或许也不够用了。通用汽车和它的股东们再不能承受更多的坏消息了。

注：《环球企业家》译自BusinessWeek.com