欧元开动印钞机？

此前，外界对欧洲央行将降息50个基点至1%新低的消息纷纷猜测，欧洲央行副总裁帕帕季莫斯对此指出：如果欧元利率到达近乎零的最低标准，欧洲将买入公司债，为欧元区经济提供进一步支持。而奥地利央行行长此前也表示，欧洲央行就进一步降息达成了共识。据此判断，欧洲央行似乎真的要开动印钞机了。

首先，在这场危机的肇始国美国，美联储于3月18日宣布将收购3000亿美元长期美国国债，以及1.25万亿美元“两房”发行的抵押贷款支持证券。外界对此的直接描述就是：“美联储正在开动印钞机救市。”与此同时，日本央行决定将购买国债额度罕见的一次性提高29%，每月购买的数额由1.4万亿日元上升到1.8万亿日元；英格兰银行则迈出了实施总规模750亿英镑资产收购计划的第一步。

美国率先发起的这场印钞比赛之后，以欧洲央行行长特里谢为首的欧洲官员认为：美国现在已经失去了市场原则，没有稳定的货币供应量，只有轰鸣的印钞机。然而，言犹在耳，欧元区也传来了同样的声音。

另外一个原因是，欧元区2月份的工业生产连续第六个月环比下降，同比降幅创下了历史记录。与此同时，3月份欧元区通货膨胀率环比下降超过50%，跌至历史新低。这两项指标显示出欧元区的经济景气处于严重衰退之中，欧洲央行实施宽松货币政策的压力进一步加大。

面对美国的开动印钞机的先例和欧元区的严重衰退，欧洲央行会不会真的会开动印钞机？如果开动，通货膨胀的隐忧又该如何面对？而这些又将进一步决定着欧元的未来。

欧洲央行的下一步

1999年1月1日，欧洲中央银行正式发行欧洲统一货币欧元。如今，欧盟27个成员国中已有16个国家加入了欧元区。到2008年底，欧元区的GDP与美国持平，今年一月份，欧元区已经扩大至16个国家，欧元毫无疑问成为了世界第二大货币。

但是即使做为能与美元展开对抗的世界第二大货币，本次面对糟糕的经济形势，欧洲央行也处于一个尴尬的境地。针对是否要随美国后尘开动印钞机的问题上，有的坚持1.25%的利率已经是底线不能再降，有的认为保住利率1%的底线比较合适，还有的认为不仅应该把利率降到1%以下，而且同时发行债券。各种不同的声音让欧元区内部的矛盾暴露无遗。

在这次金融危机影响下，欧元区大国几乎无一例外受到了重创，欧盟统计局的数据显示，欧元区工业生产连续六个月在走下坡，和去年相比滑坡18.4%，降幅为1986年以来最大；3月CPI比前月滑坡0.4%，和去年同月相比则萎缩一半，降至0.6%，这是1996年至今以来的最低水准；2月份工业订货较前一个月下降了0.6%。与2008年同月相比，工业订货大幅下降了34.5%；公共债务占国内生产总值(GDP)比例已由2007年的66%升至目前的69.3%，预算赤字占GDP比例则由0.6%升至1.9%，创历史最大降幅；同时，欧洲企业也正持续实施减产与裁员，欧洲经济学家埃里克·尼尔森表示。“我们正经历最严重的经济萎缩,”无疑，欧元区正面临二战后欧洲大陆最为严重的衰退。

不管欧洲央行在5月份会对欧元采取什么样的举动，降息肯定是必不可少的选择，现在的市场悬念只是降多少的问题。

国际货币基金组织22日警告说，全球经济衰退将进一步深化，今年有可能萎缩1.3%%，成为第二次世界大战以后60多年来表现最差的一年。受到信贷收紧、房价和股市下跌及前景很不明朗等因素的影响，欧元区16国的经济状况更差，预计今年将萎缩4.2%。对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰分析，欧洲为了提振经济，很有可能采取宽松的货币政策。

但中国社科院国际金融研究中心副主任孙杰却认为欧元开动印钞机无非只是迫于压力表个态。因为美国在实施了刺激经济的政策后，给欧洲施加了很大的压力，希望欧洲能够跟随美国开动印钞机。

根据经济学的基本原来，加大货币发行量，必然会增加通货膨胀的压力，因此，目前大家最担心的就是，欧洲央行如果开通欧元印钞机，是否会引发新一轮的通货膨胀，丁志杰认为，一旦欧元加入到了开动印钞机的队伍中来，势必会加大通胀的风险。

然而欧洲一直奉行的经济政策就是反对通货膨胀。在二战之后的数十年间，欧洲各国不惜以低经济增长为代价，来维持一个低通货膨胀的这样一个格局。因此，欧洲央行在推出宽松货币政策的时候将会非常谨慎。孙杰认为，一旦欧洲发生严重的通货膨胀，欧洲央行一定会像美国一样，采取措施来进行抑制。

何去何从

欧元之父、诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔表示：“今年是欧元自1999年诞生以来的第10周年，如果你去看看欧元价格的稳定性，你会发现惊人的财富增长和一个更加有效的市场，这是一件很棒的事情。”

但有一种声音认为，金融危机的源头在美国，但受冲击最大的却是欧洲大陆，欧元区正面临空前的挑战，在短时期内很难撼动美元的霸权地位。对此，欧元之父蒙代尔也坦言了自己的观点。

蒙代尔认为：“欧洲的问题来自于很多方面，其中一个问题就是，欧洲资本市场、欧元资本市场的发育还很不完全——没有欧元债券，无欧洲政府，欧盟又不发债券，同样，(欧盟)还没有国库券，没有欧元区统一发行的欧洲国库券，虽然有德国国库券、法国国库券、意大利国库券，但都不足以与美国国库券抗衡。”

尽管关于欧元前景的众说纷纭，但蒙代尔认为，欧元自推行以来，一直维持了稳定的低通胀率，实现了欧元区的财富增长，更重要的是为美元引入了竞争对手，为世界货币增加了选项。因而蒙代尔对欧元的未来充满了信心。

与此同时，欧元区东扩也是学术界争论最多的一个话题。

中国银行全球金融市场部高级分析师方明表示：“最近，特别是前几个月，东欧出现很多问题，东欧的问题其实也是欧元区的问题，所以当东欧一旦出问题，别人认为说欧元面对的压力会更大，欧元区面临的压力会更大，所以其实一个多月以前，前几个月，大家争论的非常厉害，就说欧元区甚至要崩溃，这种言论是叫甚嚣尘上，就是全世界都在谈论这个事。”