人民币的主流化道路

有人问我是否可以想象二三十年后，中国人可以用人民币在美国超市买东西？我的回答是不太可能。毫无疑问，人民币最终将成为可完全自由兑换货币，会和其它主要货币一起成为被广泛接受的货币，不过这应该是在四五十年之后。

日本经济腾飞后用了20年使日元得到国际社会的广泛承认，而它从未成为全球最大的经济体。中国与日本情况不同，中国仍是一个相对贫穷的经济体，市场结构不够发达、公司债券市场不够完善、金融中介机构类型单一、金融系统对银行依赖过重、资本市场国际机构的参与程度也不够高。如果这些情况在未来慢慢改善，人民币就会被广泛接受。

中国政府及企业最近两三年为推动人民币国际化做了很多努力，包括赴香港发行人民币债券、与多个国家和地区签署总额达6500亿元人民币的货币互换协议、开始跨境人民币贸易结算试点，等等。这是金融全球化的一个重要方面，中国才刚刚起步，我认为这当然还会继续下去。此外，中国的银行业也在加快国际化进程，不过到目前为止，这还是个很初级的话题。中国想拥有一个国际化的银行体系还有很长一段路要走，如果最终成为现实，那么对人民币国际化将很有帮助。

正确看待问题对中国金融系统的长期改革来说很重要。拥有一个可自由兑换的货币是现代货币体系的核心问题。中国如果一直不开放资本账户就无法拥有现代货币体系，这也会阻碍上海在2020年前成为全球金融中心。对于发展中国家来说，为本币设定一个目标货币是有利的。但是，中国政府需要开始重新让汇率基于市场进行浮动，而不是由政府指挥。我担心的是，中国倾向于通过控制汇率来增强其出口产品的竞争力，这样会破坏亚洲的稳定。

不过，阻碍人民币国际化的根源问题还是中国经济发展的不平衡。中国有很多问题需要面对，其中最重要的就是消费。今年一季度消费在GDP中占比低于35%，创历史新低。而在上半年，外汇储备总额创下历史新高，已约占GDP的65%。如果中国经济对出口和外资的依赖减少，而是更多依赖消费等内需，中国政府就会更有信心让人民币汇率浮动。在中国实现更多依靠内需增长之前，很难说它能否在全球经济中实现领导地位。

美元则面临着不同的问题。美元汇率在2002年2月达到最高点，之后6年中下跌了26%。金融危机爆发后，美元强力反弹，而在危机最坏的时期过去后，由于担心美国的经济政策发生变化，美元又开始走弱。月度或季度的变化很难预测，但如果看未来5年，在美国继续保持大量财政赤字，以及私人部门储蓄减少的前提下，储蓄占GDP的比率仍然会很低，美国经常账户和美元仍会承受向下的压力。

在全球化的世界中，拥有多元的外汇储备很可能比单一储备要好。二战以后，世界经济被美国所控制，因此使用美元作为储备货币是合适的。但随着世界经济逐渐恢复平衡，使用多元储备货币是更好的选择。

美国财政赤字及美元贬值问题引起了中国政府的担忧，它也是寻找美元替代品最积极的政府。实际上，美国政府从中国政府和美国学者那里得到的建议是相同的——解决美国经济失衡不仅是美元的问题，更多是美国的资产价格和储蓄率的问题。

尽管如此，目前美国经济仍约占全球名义GDP的30%，世界各国的货币管理当局都把美元作为重要储备货币，持有的美元和美元资产约占总外汇储备的一半，中国甚至要更高。这一比例以后会降低，但是短期内很难。（本刊记者刘建辉采访整理）