高盛：部分提存款准备金率或反映出决策层意见分歧

中国人民银行昨天将六家商业银行（四大行、民生及招商银行）存款准备金率（RRR）上调了50个基点，为期两个月。高盛中国经济学家宋宇、乔虹今日表示，非全面提高存款准备金率或反映出决策高层的意见分歧。

 

这六家相关商业银行的存款总额占到了中国银行业的一半左右。存款准备金率上调50个基点意味着将有 2,000多亿元资金被冻结。与本月到期的 5,000亿元左右央票相比，这笔资金规模并非特别庞大。“如果人民银行仅仅需要收紧流动性，它完全可以通过发行新央票来对冲到期央票，而采用上调存款准备金率的手段在很大程度上是其向商业银行传递出的明确信号：即使银监会降低信贷调控力度，央行也将采取必要行动来控制信贷规模。”两位经济学家在《中国政策观察》研究报告中如此写道。

 

不过，此次部分上调对整体经济所传递的信号作用比全面上调存款准备金率要弱一些。截至目前人民银行仍未就此发表任何公开声明，而在全面调整准备金后都会有正式公告。“这或许也反映出经济面临的极大不确定性以及决策高层的意见分歧。”

 

部分上调存款准备金率无需获得国务院批准，而全面上调则需国务院批准（除非经过国务院事先授权）。这可能反映了人民银行比其他决策高层更倾向于紧缩政策，因此在自己的权力范围内发出收紧流动性的信号。

 

宋宇、乔虹进一步指出，两个月的时限可能反映了在信贷控制上的“胡萝卜加大棒”策略。两个月后那些严格遵照人民银行窗口指导的银行将免受这一限制，而贷款仍然激进的银行则可能继续受到政策约束。

 

他们同时预测，年内上调基准利率的可能性较低，原因之一也是因为，从政府层面来看，尽管人民银行可能希望加息，但国务院和其它部委的高级官员担心加息会损害经济增长。