汇丰2010年全球经济展望

21日，汇丰集团首席经济师简世勋，汇丰环球外汇交易策略主管潘达维，汇丰中国首席经济学家屈宏斌在上海发表“2010年全球经济展望”演讲，分别对美元走势，人民币升值和中国宏观经济形势作出分析。

汇丰集团首席经济师简世勋：

我今天要传达的信息非常简单，在发展中国家经济前景是非常好的。但是在西方国家，经济前景不像发展中国家那么好。我们可以看到，新兴国家的经济发展非常好，这是因为我们对于中国是非常乐观的。屈先生稍候会讲中国的情况。

我觉得中国的走势非常强劲，我们可以看到大宗商品的价格是非常高的。这说明很多新兴国家可以从中受益，可以从出口当中受益更多，做到收支平衡，抵消西方国家，尤其是美国，经济放缓所带来的影响。就全球经济来说，经济的重心有一个转移。现在美国对很多国家的重要性不像以前那么大了，可以说中国的重要性在上升。与此同时，很多国家现在和中国进行的贸易，远远超过20、30年前的贸易。我们可以看到，在西方我们认为现在有一些转好的迹象，但是危机的影响依然是存在的。在西方，有些问题，包括债务问题、房市的问题，金融行业的问题，其中一些问题已经转到了政府部门。

在2010年，西方国家所面临的主要问题，是他们预算的赤字问题，以及怎样解决这个问题。现在，在西方大家对于消费是比较谨慎的，在住房等领域，大家支出更少了，大家会花更多的精力还债务。我们2010年看到的回升是比较缓慢、比较弱的经济复苏。我觉得，现在大家有一些共识，增长会上升、通涨会上升、利率会保持在低位。我觉得西方可能会面临一个出乎意料的情况，也就是通货膨胀要比预期低，可能会出现像日本一样经济停滞的状况。所以说，西方经济面临着一些下行的风险。我认为，在2010年美联储是不会对利率进行调整的，我认为在2011年才会进行调整。我的看法是和大家的共识不一样，别人有些看法，美联储今年就会调整利率。所以我们对于新兴市场，包括对中国非常乐观，但对西方的经济我们有所担忧，认为接下来几年的复苏会非常慢。

汇丰环球外汇交易策略主管潘达维：

我要讲的不仅是美元问题，而是中国有可能改变了汇率市场的本质。我不仅在中国这么说，我在世界各地都会表达这个观点。

现在可以说美国、英国和欧元区，信用在下降，可以说有一个主权方面的信用风险。大家现在对于希腊有些担忧，因为希腊有政府拖欠的可能性。这样的担忧也带来欧元下行的风险。这样的情况，说明现在国家本身都面临着很大的压力。因为他们吸收了很多消费者之前承担的债务。在今天的演讲当中，我提到过，我最看好的是亚洲，其次是拉丁美洲，接下来是东欧和非洲，接下来是G7国家。我们认为新兴市场国家是最好的，尤其是亚洲。接下来是G3或者G7。以前，世界是围绕着美元转的，但新的数据显示，澳元的走势和中国电力产量的关系，两者间可以说有着非常紧密的联系，而且其联系大于澳元和美元的联系。在过去，大家所关注的是一些美元区的国家，也就是说澳大利亚、新西兰、加拿大，现在大家更多的是关注这些国家提供的产品，包括澳大利亚的大宗商品、新西兰的食品、加拿大的石油，中国是这些产品很大的进口国，也是定价方面很重要的国家。这些国家外汇货币的走势，也可以说是依赖于中国，这是一个很大的、世界上结构的变化。

所以，我们不仅要关注各种货币的走向，也要看到当今货币市场到底是怎样运作的。过去，一切都是以美元为主的。现在，中国对于别的货币影响也是非常大的。这是一个世界范围非常大的改变。现在，我们会非常看好那些拥有大宗商品、拥有很多出口商品国家的货币。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌：

关于对中国2010年的宏观形势和政策判断我讲三点。

一、中国今年的经济增长仍然会比较强劲。我觉得，中国依赖于在建项目后续的增长，和4万亿刺激计划对其他经济领域产生的第二轮影响，比如对消费、制造业的影响，这两者间结合起来，完全可以支持9%到9.5%的GDP增长。出口方面，我们觉得今年显然会比明年好。但基于我们对全球经济比较谨慎的判断，我们对中国出口假设是比较保守的，我们认为中国今年的出口会有恢复，但将会是一个比较温和的恢复，全年的出口增长可能在10%以下，当然，这是好过去年接近20%的负增长，这样出口对GDP也会有一个正的贡献。综合起来说，中国今年完全有可能达到9.5%的增长。明年的增长，可能也会在9%左右。言外之意，中国主要依赖于内需，完全可以达到9.5%到9%的增长。

二、2010年经济主要面临的风险是什么？增长前景很好，2010年中国经济面临最大的风险主要是经济增长超预期，经济增长出现局部过热，以及由此导致的通涨快速上升的风险，这将是2010年最大的风险。特别是出口的增长，如果超预期的话，这会大大增强经济出现局部过热和通涨快速上升的风险。

三、出现这个风险后，政策应该如何应对？我们觉得出现过热的风险后，货币政策和财政政策相结合，我们认为财政政策的调整为主，货币政策的调整为辅。货币政策方面，我们觉得政策基调应该是适度从紧，主要体现为频繁、更多的使用数量型的政策工具，包括存款准备金率的上调、增发央行票据、对银行资本充足率进一步的严格监管等这些数量性的政策，是实行适度从紧主要的手段。价格政策的调节手段也可以作为辅助工具。加息方面，特别是通涨上升到3%左右的水平，有必要进行加息。但是我们觉得，加息不应该成为主要的货币政策工具。我们预测，从今年下半年或今年年终开始，可能会有两次27个基点的调整。这些货币政策的使用，有利于管理通涨的预期，有利于减少经济出现局部过热的风险。但光货币政策的调整是不够的，主要还是通过财政政策的调整，也就是4万亿的刺激计划调整。形势出现比较大的变化--过去我们是保增长，现在增长已经不再成为一个问题，甚至增长有超预期的风险，所以我们说4万亿的计划有必要做出及时的调整。这种调整主要集中在，严格去大幅度减少对未来新建铁公基项目的投资。只有如此，我们觉得才能避免经济出现过热，避免通涨出现失控的状况。在此基础上，货币政策可以更有所作为。大幅减少了对新开工项目的投资后，可以有更多的资源投入教育、医疗，及亟待解决的公共财政方面的支出。这对我们下一步启动内需打比较好的基础。

总而言之，不管从防止经济局部过热的角度，还是从长期来看调整经济增长方式的角度，今年的财政政策应该起到更大的作用。财政政策调整的重点，当务之急应该是严格控制新的铁公基项目，特别是在政府各个层面，应该减少政府自身对这些新建项目的投资。与此同时，也需要对其他资金来源做限制。只有这样，才会使今年的经济避免出现过热，或者出现通涨超预期的状况。