谢国忠：G20阻击QE2

首尔的G20峰会，事先被认为是针对中国的一场鸿门宴。盖特纳早早动手，准备组建一个对抗中国的联合阵线。他先是声称日元和欧元的币值已经够高，继而又说新兴经济体国家有权限制资本流入，随后又表示资源输出国可以保持GDP数额4%以上的经常账户盈余，总之，除了中国，所有国家都没错。盖特纳的如意算盘，是在峰会上联合所有国家对中国群起而攻。没想到美联储的QE2反而成了众矢之的。

早在大会开幕前，与会各国就已经打起了口水仗。德国率先对QE2发难，中国积极响应。而另一阵营的美国，则大力倡导对经常账户盈余设立上限。印度也在推出自己的QE2政策，因而支持美国的立场。口水战的一边是最大的贸易顺差国家，另一边是最大的贸易逆差国家。双方的分歧远远不止是经常账户问题。对经常账户盈余设限的提法其实是站不住脚的，荒谬之处在于：我们为什么要对顺差设限而不对贸易逆差设限？凭什么逆差大国可以对顺差大国指手画脚，评头论足，他们是不是更应该想想办法控制一下自己的贸易赤字呢？

我们先来看看硝烟弥漫的热钱阻击战。台湾正在恢复对外资持有债券的限制。韩国提出要对外资持有债券征收重税。中国开始采取措施，追溯外资流入源头。控制通胀的战斗也逐渐升温，澳大利亚刚刚提高了利率。中国提高了存款准备金率，市场普遍认为，未来12个月内还会有四轮利率提升，我觉得提升的幅度可能还会更大。印度中央银行刚刚提高了他们的政策利率，主要的目的是为了控制房地产贷款。

对新兴经济体国家而言，负利率，加上高位上升的贸易赤字，两者同时出现，意味着巨大的危胁。历史经验表明，这经常会引发经济危机。巴西和印度的处境正是这样。中国和俄罗斯也有通货膨胀，但是它们的贸易顺差更大。在将来美联储被迫进行政策转向时，他们不会面临流动性不足的问题。巴西和印度没有这层缓冲，如果不赶紧采取财政紧缩政策的话，在可能到来的2012年经济危机中会成为全世界的笑柄。

再来看发达国家，德国对美国政策的不满是有充分理由的。十年以前，德国经济还在绝望中挣扎。当时德国企业的生产成本很高，而中国和韩国等这些东亚国家，正在积极进军德国的传统优势产业，当时人们都认为德国经济在劫难逃。但是德国人没有放弃，他们大大降低了生产成本，即便是葡萄酒方面，都走到了法国的前面，让法国人大吃一惊。另外，他们还积极创新，把很多消费品的生产与知识产权联系起来。成本降低了，又有了定价权，德国收获了出口规模的大幅增长。现在的美国面临很多德国面临过的考验，但美国人并不打算向德国人学习，它们更想走货币贬值的捷径。

尽管德国在世界范围内的竞争力一流，但德国经济却不可能像新兴国家那样快速增长。信息技术造就了21世纪的跨国公司，并让这一轮的全球化与此前完全不同。现在的跨国公司是名副其实的公司实体。他们的成本权衡导致了发达国家的工人无法与发展中国家工人竞争。两者间的工资待遇过于悬殊，在短期内无法克服。这一因素也导致了发达国家刺激消费的政策总是会增加贸易赤字，而对增加就业收效甚微。

欧洲和日本已经接受了这一事实，把保护本国财富作为第一要务，集中掌控定价权，而不追求出口规模，把增长目标定得低一些，用优厚的福利待遇解决失业工人的生活问题。

美国政府试图通过改变汇率改变整个世界。如果这种设想实现的话，中国和印度这种国家的生活水平就需要瞬间提升到发达国家的水平，或者美国的生活水平需要瞬间调低到中国和印度的水准。两件事都不可能。如果美国持续寻找不可能出现的解决方案，会让整个世界陷于险境。

故事将伴随着美国国债市场的崩盘而结束。美国醉心于操控市场需求，通过降低和提高债务收入来掌控本国经济。它没有认识到，产能管理才是跨国公司主导的全球化时代的关键。但是产能管理并不能马上解决美国面临的问题。在面临当前迅速降低失业率的压力下，美国还是会在调整货币供应水平和操控美元币值之间摇摆不定，试图找到快速解决问题的捷径。这些招数，美国政府只有在无法继续使用的时候才会放弃，也就是说，只有国债市场崩盘他们才会死心。

国债危机的导火线，很可能是某种让国债持有者陷入恐慌的因素。有可能是又一轮美元贬值或者通货膨胀，两者之中，通货膨胀在2012年出现的可能性更大。准备好迎接前方的市场动荡吧。不幸的是，我们很可能要经历又一次危机。我只希望，2012年以后，世界能够变得更美好。