资本市场的机会窗又重新开启，问题是会持续多久？
买入时刻
尽管不断地在招聘人员壮大队伍，瑞银集团全球资本市场部亚洲区联席总裁朱俊伟最近仍然忙得不可开交。“一般每年的9月到圣诞节之前的这段时间都是最忙的时候。”朱俊伟在接受《环球企业家》专访时表示，一大批的项目都会集中在这个时间段上市。
市场的确如此，仅仅在11月的第一周里，就有熔盛重工、重庆农村商业银行、中信大锰以及氢氧化铝生产商China Hongqiao Group等几家公司计划赴港上市。而在此之前，更有农业银行为首的一系列大型交易出现。
事实上，尽管距离年终尚有一个月，但从多家市场统计机构的数据来看，中国市场的IPO融资规模将再度占据全球首位。其中仅A股市场在前三季度的IPO融资总额就已达到3828.21亿元人民币，是去年全年的两倍，而在清科研究中心关注的境外13个市场和境内3个市场上，多达109家中国企业在境内外上市，约为其他国家IPO总数的两倍，融资总额占全球融资总额的八成。
而在美国新一轮量化宽松政策的刺激之下，追逐高额回报的热钱必将进一步抬高股市，在新兴市场中最为热门的中国市场则无疑会成为首选之地。“香港市场的环境还是不错，容量也很大。”野村证券中国区首席执行官杨志中表示，自己对市场前景的预期仍然比较乐观，寻找出路的各种资金投资于股票市场的势头仍然可以持续。
【必争之地】
火热的行情使得各大投资银行对于中国市场的重视程度前所未有。从今年最引人瞩目的中国农业银行IPO项目的竞争以及投行间的人才争夺战中，已经可以嗅到市场中浓浓的硝烟味道。
与瑞银类似，野村、高盛、德意志银行等机构在今年都加大了其有关中国投行业务的招聘力度：今年，高盛则已将中国本土投行团队的规模扩大了40%，甚至还将原中金公司首席经济学家哈继铭招至其投资银行部门。4月份的新财年开始以来，野村亚洲投行部已经新招聘了55名员工，其中包括亚洲股票资本市场部主管等高管。而自德意志银行在中国的合资券商中德证券在7月份开业以来，其人数更是几乎增加了一倍。
“在未来的几年内，中国不会缺乏大项目。”在朱俊伟看来，如今在美国市场，大多数优质公司都已经完成上市，可见的“大项目”已经越来越少，除日本市场外的亚洲其他国家更有潜力，而中国则是个中翘楚。“全球资本市场今年特别动荡，投资者也比较挑剔，但中国企业在市场上融资仍比较受欢迎。”野村证券中国区首席执行官杨志中对本刊表示，对多数国际大投行来说，中国的股票资本市场已变成了亚洲最重要的业务。
除去传统的中国企业海外上市，随着越来越多国际投行获准在国内成立合资券商，A股市场也日益成为其关注的焦点。“我们将更加注重创业板的IPO业务。过去我们的IPO业务主要集中在大型交易上，但是现在，情况有可能发生改变。”高盛前中国首席策略分析师邓体顺日前曾如此表示。
然而在这个领域，高盛、瑞银等国际投行却遇到了来自本土竞争对手的强力狙击。依靠创业板和中小板项目，平安证券、国信证券等此前寂寂无闻的国内投行在IPO业务上迅速上位，今年上半年仅平安证券一家的承销费用就超过了中金、中信、银河、国泰君安、申银万国等传统五大国内投行之和。
但对于创业板的火爆，朱俊伟更多表示的是担忧，认为其高估值难以持续，目前，瑞银集团的在华合资券商瑞银证券尚未正式承销创业板的相关上市项目。“一旦开始做就会很难控制哪些项目能做，哪些不能做。”在朱俊伟看来，目前创业板公司的质量良莠不齐，如果企业上市后后市表现不好，对投行的品牌影响较大，“长期来看，还得靠大项目。”在A股IPO2009年下半年重启之后，瑞银开始加大项目开发力度，目前已储备了许多项目，预计一部分会在明年陆续上市。
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【主题词】
伴随着大量涌入新兴市场的资金，业内人士对明年的IPO市场普遍表示乐观。苏格兰皇家银行亚洲股份资本市场部中国区主管曲涛认为，受益于中国经济增长以及充裕的流动性，未来两年无论是在沪深股市，还是在香港，仍然会有大量企业寻求上市。
不过，与今年的IPO市场相比，明年的市场可能会呈现出结构性变化的特点。瑞信方正副总裁、股票资本市场部联席主管郭宇辉表示，明年A股IPO市场会比今年好一些，创业板中小板继续保持活跃，主板新股也会多一些。而从行业上看，首当其冲的仍是金融业。在农业银行这一巨无霸顺利上市后，其他各家已上市银行亦开始了新一轮融资，11月初，建设银行和工商银行两家分别增发，而在此之前，已有浦发银行、宁波银行等完成了配售计划。
在接下来的银行融资大潮中，城市商业银行将成为一股新势力。国庆节前，财政部联合央行、银监会、证监会、保监会正式出台《关于规范金融企业内部职工持股的通知》，被认为是重启城市商业银行上市的先兆。
由于职工持股等问题，国内城商行的上市在2007年被叫停后至今未开闸，目前已公开上市计划或意愿的包括：上海银行、杭州银行、重庆银行、徽商银行、厦门银行等。其中杭州银行和重庆银行在两年前就已经递交了上市申请。“这将扫清城商行上市的又一大障碍，相信未来城商行的上市进展也将会有较大的突破。”郭宇辉说。同时，一些农村商业银行也在排队等待上市，而一旦已经赴港提交申请的重庆农村商业银行能够成功上市，则很有可能带领更多未上市银行采取行动。
除此之外，消费品、医药以及能源类股票仍然将会是明年的主要题材。“行业是关键问题之一。”朱俊伟表示，与过去投资者仅仅是简单看下上市企业的基本状况不同，今年的一个明显转变是投资者更为谨慎，在决定购买前，往往会对上市企业在行业内的排名，业务前景等问题进行十分细致的询问。仅就香港市场而言，虽然很多公司对上市价格具有较高的预期，但由于整体形势并不算好，因此今年上市的公司多数在低端定价。这种情况下，一些发了高价但经营状况并不够理想的企业则在上市后很快一路下跌。
在A股市场，最大的悬疑则来自于今年初便预期要开通的的国际板，尽管这一板块在今年开通的可能性已经微乎其微。目前，至少有二十家以上的外国公司已经明确表示有兴趣在上海股市上市，而类似中移动和中海油这样在境外上市的红筹股公司，也希望借由国际板回归内地。如果这一板块开通，则无疑会促进A股IPO融资规模的进一步扩大。而与此同时，如果明年可以落实人民币计价的新股在港交所IPO，那么H股市场也将大大受益。
