瑞银：明年上半年本地生产总值增长或放缓

由于盈利预测可望实现，加上区内股票的估值仍具吸引力，瑞银投资银行看好2011年亚洲股市的前景。然而，分析师警示称，本地生产总值于2011年上半年的增长或会回落至长期水平以下，然后于下半年止跌回升。

瑞银亚洲股票策略师麦克里(Niall MACLEOD)说：“由于亚洲的流动性充裕，市场对经济增长的忧虑日渐减轻，加上信贷周期将会改善，我们相信亚洲股市经重新评估后，当前的折让将会消失而市盈率将回复过往的平均水平，甚至可能出现溢价。因此，我们仍然看好2011年的亚洲(日本除外)股票，并根据13.7倍的远期市盈率，估计2011年摩根士丹利资本国际亚洲(日本除外)指数的年终目标价为670点。”

经济增长放缓、失业率高企，影响全球的社会政治形势，亚洲亦难独善其身。然而，尽管汇率及资本流动引致的紧张局面或会加剧，爆发全面贸易战的机会却是微乎其微，不会使倚赖全球贸易的亚洲区受到不成比例的影响。

麦克里补充说明，“尽管如此，如果受到过度宽松的货币政策支持，亚洲股市的估值会有出现偏高的较大风险。通胀、美国债券收益率急升、政府干预等，亦将继续带来风险。”

目前来说，瑞银建议投资者增持中国、香港及印度股市的投资比重，持有韩国及台湾股市的中性投资比重，而对价格较高及规模较小的马来西亚、菲律宾及印度尼西亚股市，则进行减持。

瑞银投资研究部首席亚洲经济师吴德恺(Duncan WOOLDRIDGE)预期，亚洲(日本除外)的本地生产总值增长将由2010年的8.8%，放缓至明年低于长期水平的7%。“我们的主要假设是亚洲的出口将于明年开始放缓，这将削弱经济增长。此外，中国将继续压抑信贷增长及调高利率，使其货币政策趋于正常化。”

吴德恺表示，“然而我们亦相信，尽管亚洲经济增长会于明年上半年开始转弱，但于下半年将会转强。虽然市场能应付增长转弱的影响，但通胀升温却是一个隐忧。我们有理由相信，通胀率将从2010年的4%，在来年维持于4.2%的稳定水平。”

他解释认为，“首先，亚洲通胀升温，主要是恶劣天气触发食品价格上涨所致，我们相信这情况会逐渐改善。第二个原因是，我们相信经济增长于2011年第一季放缓，将会压抑核心通胀。由于预期明年增长放缓、通胀趋稳，2011年的利率升幅料会低于预期。出口转弱，亦会使货币升值较难为人接受，因此我们预期大部分中央银行会继续使本国货币的升值步伐保持平稳。”

吴德恺补充，“由于利率继续接近历史低位，我们依然关注长远的通胀情况，但基于前述各项因素，相信通胀还有一段时间才会升温。”