全球主要资本市场间歇性休憩的巧合，引发了对中国股市影响力的过度诠释
几经演绎之后，巨额财富的损失是否会转化为一种满足感？
2月27日，出现十年来最大的单日跌幅后，至少有片刻，中国的股票市场沉浸在这种不合逻辑的幻觉中。
本来，对所有的市场参与者而言，暴跌都是一场灾难。在这个黑色星期二（西方媒体对2月27日意味深长的比喻），沪深股市莫名其妙地直线下坠，收盘时，上证综指跌了8.84%。而被怀疑是导致暴跌的消息：征收资本利得税、监管层的人事调整之后都被证明是捕风捉影。
没有任何实质性的利空足以如此重创股市，“就像一群人心惊肉跳地走在黑夜的小巷里，一旦有人突然转身，所有人都会受惊掉头就跑。”
而且看上去，是全世界跟着一起跑，美国道琼斯指数当日下跌400多点，是“9.11”以来跌幅最大的一天，英国金融时报指数跌2.3%，其他新兴市场，印度、俄罗斯、巴西和墨西哥也出现了幅度不一的下跌。
西方主流媒体很快将其归咎于中国股灾引发的滚雪球效应，美国前第一夫人希拉里致信美国财长鲍尔森和美联储主席贝南克，称全球股市“部分因中国股市重挫”而下跌，10年前从泰国开始的那场全球金融风暴的魅影似乎召之即来。
这份“殊荣”让中国某些市场人士有了领跑的感觉。一直以来，中国的股票市场被认为封闭和不健全，是世界资本市场中的第三世界，而得到的正面评价，多数也来自于对其未来前景的预期。此次蝴蝶效应，无疑被视为对中国股市现实实力的肯定，曾任上海证交所副总裁的上海市金融服务办公室主任方星海表示，这说明中国股市的国际影响力正在显现。总之，一切仿佛都在印证着另一个大国崛起的实例。
不过，西方媒体很快改口，当第二天中国股市反弹时，欧美股市却未能随之止跌企稳。这不是风向标应该具有的特点。显然，第一个结论高估了中国股市的影响力。
更具有说服力的下跌原因被找出，包括前美联储主席格林斯潘对美国经济可能出现衰退的担忧。如下的观点更接近真相，银河证券首席经济学家左小蕾认为，世界范围的流动性过剩使全球股市都处于强弩之末。和一年来累计涨幅达130%的中国股市相仿，近年来一路上涨的道指也让美国股市喘不过气来，它同样需要休息一下。与其说中国股市领跌全球股市，不如说大家碰巧在同一时间长出了一口气。
《纽约时报》称，“这就像在这些日子里有人打了个响指，整个市场就从令人催眠的梦境中醒了过来。这在过去发生过，这只是个叫醒电话。”那么，究竟是何种原因造成了对中国股市估值的偏差呢？
首先在于基本数据的忽视，沪深股市总值不过10万亿人民币，相当于中国GDP的一半，美国的GDP大约是中国的四倍，资产证券化率（股市市值占GDP的比重）为130%，也就是说，中国股市市值不到美国的十分之一。
如果要撬起超过自己体量10倍的美国股市，那么中国到美国的传导机制必须具备足够的放大效应，而事实上，几道防火墙的存在让中国股市的影响很难逾越国墙之外。
中国谨慎开放的金融行业首当其冲，证券依然是外资介入最少的领域，除了极个别的特例外，并不允许设立外商独资券商；外资进入中国A股市场的合法渠道也仅有QFII（合格的境外机构投资者），总量也不超过100亿美元，不及A股流通市值的3%；而人民币不可自由兑换也加大了境外游资进出中国市场的交易成本。
这一切与10年前的泰国市场迥异，当时全球热钱毫无阻碍地流入泰国，在泰国中央银行以5%比率的保证金（20倍杠杆）借出泰铢，投放在曼谷的楼市和股市上，一有风吹草动就撤的干干净净。只有赤身裸体的泰国市场才有可能成为全球金融危机中倒下的第一张多米诺骨牌，而像中国这样相对封闭的市场，和全球股市的联动多半只存在于心理上。
接下来，这种心理作用在对中国股市地位的误读中被强化。中国股市仍属于资金推动型的市场，也就是说只要有足够多的资金觉得市场有利可图，股指就能一直涨上去，而并不一定和中国经济的整体状况保持一致。但在通常意义上，股市被认为是经济的晴雨表，股市的骤然下跌会被认为是经济出现大麻烦的先兆。
另一方面，中国经济在近些年的迅速增长却并非心理意义上的，在很多方面，中国对全球的影响都是实质性的。主要的制造中心、商品的重要市场、能源和原材料的大买家、第一大外汇储备拥有国、美国国债的最多的持有者——中国的角色是如此多重，以致于无法将其忽略。因此，一旦中国的股市暴跌被理解成中国经济走向衰退，将会改变外国投资者对未来的预期，渣打银行中国区首席经济学家王志浩对《环球企业家》表示，一旦发现中国经济突然放缓，海外基金经理将放空商品期货。本次国外股市下跌中，受影响最大的就是能源和原材料类股票。
不过，对于香港那样和中国A股市场更贴近的市场，所感受的冲击则不仅仅是心理上的。由于大量的内地企业在香港上市，工商银行、中国人寿这样的超级大盘股更是以A+H的形式同时在两地上市，香港和A股市场存在事实上的联动，A股股价是港股股价的参照标准之一，有可能受A股市场震荡而波动。
中国A股市场影响世界，环球同此凉热将以此开始。
