历史会重演么？

中国股市在经过了2007年的牛市后，现在又重新抓紧了投资者的神经。目前，每个中国股市投资者最想知道的就是中国股市下一步将去向何方。要回答这个问题，我们可以看看其他股市在类似情况下的走势。

当然，我们有两个假设，一是历史会重复；二是没有任何价格可以长期脱离实际价值。

日本股市

由于经济的持续强劲增长及日元升值的支撑，日本股市在1984年初突破10000点之后，走出了一波令人炫目的大牛市行情。至1989年12月29日，日经平均指数达到其历史最高点38915点。在当时，几乎所有的日本人都坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话。1990年初，《日本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时，大家一致乐观地认为1990年的股指将继续上冲至42000-48000点。

但事与愿违，日本经济泡沫破裂后，日经平均指数暴跌至28002点，日本自1990年开始踏上了长达十多年的漫漫熊市之途。2003年4月日经指数最低跌至了7607.88点。虽然近年日本经济呈复苏迹象，但日本股市目前也不过在16000点徘徊，只相当于大牛市最高峰时的43%。

当时的日本经济面临的情况和中国目前的情况非常相似：日元有很强的升值压力；日本公司的交叉持股，和中国的“大小非”类似；以市盈率为标准，股价明显偏离实际价值。结果，日经指数在此后的18年间，再也未能达到1990年的高度。当时买入日本股票的投资者，到现在还是“深度套牢”。

纳斯达克

美国纳斯达克在2001年见顶，达到5000点，当时的情况是：几乎所有的人都在买股票，也出现了很多“民间股神”；新的科技股一上市，价格就会翻几番；市盈率已经无法计算了，因为市盈率=股价/每股利润，而大多数网络公司根本没有利润。

纳斯达克在此后的8年中再也没有回到当时的高点。不过在低谷中，一些企业挺过来了，并且利用短短的几年时间创建了全球知名的品牌，并取得不菲的利润，其中最具代表性的就是Google。

台湾股市

自上世纪50年代，台湾政府大力发展纺织工业，积极鼓励出口。美国、日本把劳动密集型产业向台湾转移，台湾因此而逐步建立起一个以出口加工区为依托，以轻纺、家电等加工工业为核心的产业支柱，带动了岛内经济的高速发展。1951年—1987年，台湾年均经济增长达9%，为世界之首，并成为“亚洲四小龙”之一。劳动密集型出口导向模式为台湾赚取了大量外汇。新台币升值也导致境外热钱流入，加之多年沉淀厚积的高额储蓄额因利率不断走低而从银行体系外流，造成岛内游资充沛。在投资渠道缺乏之下，大量资金流入股市，股市大涨。

台湾股票加权指数自1986年10月17日台湾有股票市场25年后首次突破1000点，从此便出现了全球罕见的加速屡创新高的牛市行情。至1990年2月，股市开始了最后的疯狂，创出了12495点的历史新高。

台湾当局面对疯狂的股市，接连出台了一系列的措施，如放松外汇管制，拓宽投资渠道、积极引导岛内企业对外投资，加之后来的海湾战争，台湾股市彻底崩溃，从1990年2月11日开始一路狂泻，不到8个月，台湾加权指数由12495点狂泻至2485点彻底的崩盘，而那些海外热钱早已在此之前获利出逃，所有损失都由台湾本土投资者，尤其是个人投资者承担。

所以现在台湾同胞在06-07年看到大陆股市的情形时，颇有似曾相识的感觉。虽然没有日本股市那么惨，但是台湾股市在此后的18年仍然没有达到1990年的水平。

路遥知马力

而现在，中国股市到底是冲破万点，还是长期套牢，看来能判断的只有时间了。