精疲力尽的华尔街需要重新崛起的力量
“拳坛”华尔街
华尔街就像是一位硬汉拳击手。想想看前中量级拳王、有着“愤怒的公牛”(Raging Bull)之称的杰克•拉莫塔(Jake LaMotta)。你可以猛击他的腹部，或痛扁他的脸，但就是无法把他打倒。
但华尔街现在却是精疲力尽了。他蜷缩在自己的角落里，被信贷损失和千疮百孔的商业模型掏空了。看看地上的淋淋鲜血，下一回合恐怕也好不到哪儿去。
华尔街毫无疑问需要主动出击，打出几记漂亮拳。结构性金融和私人资本运营业务虽是强有力的组合，但却令华尔街过分暴露于信贷风险之下。
美林公司(Merrill Lynch & Co.)的数据显示，2006年和2007年上半年，有30%到45%的经纪商收入来自固定收益业务。仅仅次级抵押贷款等结构性产品就在雷曼兄弟(Lehman Brothers)和花旗(Citi)的总收入中分别占到了18%和14%。
但如今这些结构性产品收入大部分都消失不见了。随着各大银行纷纷给资产负债表“瘦身”，占华尔街收入绝大部分的交易收入更是难保了。那么这些投行将从哪儿获得利润呢？
华尔街的“拳击教练”们在健身房经过一番辛苦琢磨提出了一些新动作：130/30型多/空基金、基础设施基金。还有爆发性增长的特种交易所交易基金(ETF)，包括一个创新性的概念──主动管理的ETF。ETF难道不是种被动工具吗？但是，在华尔街突发奇想的时候，ETF就不再是被动工具了。
但是华尔街面临的挑战是需要很多的小打小闹才能代替重拳出击。而且，对如何获得信贷业务那样的收入和利润，华尔街目前有一点主意都没有。
1951年2月14日，在伊利诺伊州芝加哥体育馆举行的世界中量级拳王争霸赛中，拉莫塔在和挑战者雷•罗宾森(Sugar Ray Robinson)比赛后，脱去手套马上就瘫坐到自己的角落里。目前华尔街还有希望：大宗商品的快速增长可能会带来暴利。不过华尔街目前面临的问题是：虽然每桶200美元的油价对欧佩克(OPEC)和一些石油交易商来说可能是好事一桩，但对股市却并非如此。
不过新兴市场却要除外。毫无疑问，各大银行将看到它们在中国、印度和其他新兴市场业务出现大幅增长。不过这种美妙前景的基础却很有限──新兴市场只占华尔街投行收入的一小块。当你开始在报纸上读到柬埔寨有大型私人资本运营的机会时，你能感觉到对新兴市场的狂热已达到了顶点。
在华尔街重新考虑如何反击的时候，它会再次转向更为传统的方式。这意味着在资产和财富管理等可以预测的业务中寻找增长点。最近，高盛集团(Goldman Sachs Group)、美林和摩根士丹利(Morgan Stanley)已在大谈特谈它们的基金管理业务将成为稳定的利润来源。
当然很容易想到进行一些大型的并购，降低经纪商交易的剧烈波动。Fidelity可能最终会决定改变所有权结构，卖给一家大型银行；某家大型经纪商或许会收购Alliance Bernstein或是Legg Mason Inc.；百仕通集团(Blackstone Group)或许会重返与雷曼兄弟的合并谈判；高盛和瑞士银行(UBS)也许会进行合并。
困难的是制定这些交易的细节。高盛和瑞银的联姻将把世界优秀投资银行业务与财富管理业务合二为一。不过鉴于瑞士银行业法规对瑞银的业务起着如此关键的作用，你又该如何计划这桩交易呢？
百仕通也一样。该公司迫切地想扩充到传统的私人资本运营业务之外。但是一家有多个部门组成的上市公司如何与一家单纯的经纪商合并呢？
与此同时，在未来一年中，华尔街人士将继续处于水深火热之中。纽约市审计官最近估计华尔街会因目前的动荡而裁员1.5-2.5万人。事实将证明，这一数字几乎可以肯定过于乐观了，实际可能会是这个数字的两倍。
各大银行将陆续把一个个业务部门整体关闭。银行会对每个职位进行严格的盈亏审核。但随着首次公开募股(IPO)、并购和结构性金融交易量的大幅减少，严格的盈亏标准将越来越难以满足。
此次危机可能会造成华尔街上约4万人被裁员，与2001-2002低迷期的裁员人数相当。
去年，虽然金融业已处于自我毁灭的边缘，华尔街的高管们还是得以获得丰厚的薪酬。不过他们的运气将在2008年告终，薪酬支出降幅最大可达40%。雷曼兄弟、花旗、美林和瑞银的股东刚刚为公司提供了救援资金，他们会要求高管降薪。华尔街的高管们（尤其是刚刚上任的）将会听命。
看起来华尔街至少在接下来的一年将继续处于被打的境地。不过和拉莫塔一样，华尔街也能承受很多的重拳。想想在电影《愤怒的公牛》里，罗伯特•德尼罗(Robert DeNiro)扮演的拉莫塔挨了罗宾森多少老拳吧。
鲜血从拉莫塔被打肿的脸颊上流下来。拉莫塔向罗宾森露齿一笑，说：“你没把我打倒，雷。你没把我打倒。”