次贷“第二波”

过去一周，美国次贷危机阴云再起。由于投资者担心美国最大的两家住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美陷入困境，纽约股市三大股指大幅下挫，目前均已进入“熊市”。

 

在截至本月１１日的一周里，由于房利美和房地美面临困境的消息再次引发了投资者对美国次贷危机的担忧，纽约股市三大股指全线走低，道琼斯３０种工业股票平均价格指数比前一周下跌１．７％，标准普尔５００种股票指数下跌１．９％，纳斯达克综合指数下跌０．３％。目前，纽约股市三大股指与去年１０月份的高点相比，跌幅均已超过２０％，符合对于“熊市”的一般定义。

 

去年夏天，美国次贷危机全面爆发，并引发全球主要金融市场持续动荡。随后，美国政府采取了一系列干预措施，以避免美国经济因次贷危机陷入衰退。其中，美国联邦储备委员会先后７次降低联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率，使之从５．２５％降至２％。与此同时，美联储还采取一系列措施向金融系统注资，以缓解信贷紧缩。到今年４月份，历时几个月的金融市场动荡一度出现缓和迹象，西方国家一些主要金融机构当时曾乐观地表示，美国次贷危机最严重的时期可能已经过去。

 

但一些分析人士认为，房利美和房地美目前面临的困境表明，美国次贷危机远未结束，甚至有继续恶化的可能。

 

房利美和房地美分别设立于１９３８年和１９７０年，属于由私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构。两家公司的主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其他投资者。据报道，房利美和房地美是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的住房抵押贷款总额约为５万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的一半。

 

美国雷曼兄弟公司本月７日发表报告说，随着美国住房市场持续低迷，美国民众丧失抵押品赎回权的比例不断上升，加上信贷紧缩，房利美和房地美有可能面临严重资金短缺问题。报告说，两家公司将被迫筹集７５０亿美元资金，以继续从事抵押贷款相关业务。报告同时预计，两家公司还会遭受更多损失。该消息加剧了投资者的担忧，两家公司的股票遭到无情抛售。１１日，房利美和房地美的股价分别收于每股１０．２５美元和７．７５美元，与去年８月份相比跌幅超过８０％。

 

房利美和房地美遭遇的困境引起外界极大担忧。雷曼兄弟公司的分析师警告说，如果两家公司破产，其后果将十分严重，与之相比，美国次贷危机到目前为止所引发的金融动荡不过是“小巫见大巫”。分析人士认为，如果房利美和房地美破产，美国住房抵押贷款市场很可能在短期内完全“停摆”，这不仅将使美国住房市场复苏无望，还会危及美国整体经济增长。

 

虽然房利美和房地美对外宣称公司资金充足，但外界仍对其前景表示担忧。而且，随着问题持续“发酵”，美国政府和国会已开始商讨可能的对策。许多分析人士预计，美联储很可能在近期宣布对这两家公司开放“贴现”窗口，即像对待商业银行一样为它们直接提供贷款，以解决其融资困难问题。还有人推测，如果情况继续恶化，甚至不排除美国政府以某种形式接管这两家公司的可能。

 

更为严重的是，房利美和房地美主要从事“次级住房抵押贷款”以外的住房抵押贷款业务，投资者担心，它们陷入困境显示，由美国住房市场泡沫破裂引发的“次级住房抵押贷款危机”有可能向更为广泛的“住房抵押贷款危机”演变，而这将进一步加大美国乃至全球金融动荡的风险。如果再考虑到由原油、粮食及其他大宗商品价格飙升引发的全球性通货膨胀问题，世界经济正面临多年来最严峻挑战。

 

另据《华尔街日报》报道，处于困境中的联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)和联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)终于盼来了政府救助，美国金融监管部门宣布将允许两家公司直接从联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)贴现窗口借款，并建议授权财政部(Treasury Department)参股这两家公司。

 

在周日晚间分别发布的公告中，财政部和联邦储备委员会明确表示联邦政府认为有必要帮助这两家公司，因市场担忧它们可能破产，两家公司股价最近一周大幅下跌。财长鲍尔森(Henry Paulson)在声明中称，这两家政府资助企业的债券被世界各地的投资者广泛持有。

 

鲍尔森表示，这两家公司保持强大实力对于维护金融系统及金融市场的稳定和信心至关重要；因此在美国加强监管体制的情况下，必须采取措施解决当前的问题。

 

Fed理事会在声明中称，已经授权纽约联储在必要时向房利美和联邦住房贷款抵押公司发放贷款。

 

Fed补充称，一切贷款都将按照最优惠贷款利率执行，最优惠贷款利率即贴现贷款利率，目前为2.25%。

 

Fed称，此举是对财政部现有贷款授权的补充，以便帮助确保这两家公司有能力在金融市场紧张状况下仍能够提供房屋抵押贷款。

 

财政部呼吁暂时提高两家公司分别能够从联邦政府获得22.5亿美元贷款额度的限额，这一提议仍需要获得国会的批准。一位财政部高级官员拒绝透露新贷款额度究竟有多大，他仅表示，这是暂时的，期限可能是18个月，而规模，条款和条件将根据财政部长的指示进行。

 

该计划也将授权财政部在必要时收购其中任何一家公司的股权。该财政部高级官员表示，在必要时，收购细节将在与这两家公司磋商后确定。他拒绝透露可能的收购形势，不确定是否以优先股或其他一些股权形式进行收购，或者是否可能会稀释现有股东的权益。

 

鲍尔森在他的声明中称，无论是利用信贷额度还是股权投资，都将包含保护纳税人利益的条款和条件。

 

这是四个月内联邦储备委员会第二次于周日开放贴现窗口以避免金融危机扩散。

 

3月份，在贝尔斯登(Bear Stearns)倒闭的情况下，Fed授予一级交易商利用贴现窗口贷款的权利，之前这种特权仅能授予受到严格监管的商业银行。

 

一级交易商信贷安排将于9月份到期，但Fed主席贝南克(Ben Bernanke)已经表示可能会延期。

 

上述财政部高级官员表示，自上周五以来并未发生触发这一特别行动的特别事件。但是，鉴于这两家公司股价上周暴跌，而且有可能会扰乱全球金融市场，因此政策制定者认为有必要采取行动。

 

亚洲央行和金融机构是美国债券的主要持有人，并被认为也大量持有房利美和联邦住房贷款抵押公司的债券。根据美国财政部的最新数据，截至2007年6月，外国人总计持有21.4%的已发行美国政府机构长期债券，规模约为1.3万亿美元。到目前为止，中国和日本是此类债券的最大投资者，分别持有3,760亿美元和2,290亿美元债券。但不清楚其中某个国家分别持有的房利美和联邦住房贷款抵押公司的债券金额。

 

从更长远角度来看，财政部的计划呼吁让联邦储备委员会在确定这两家公司资本充足率和其他标准问题上担任顾问角色。

 

共分为三部分的这份财政部计划预计将被嵌入目前正在国会审议的全面住房议案中。上述财政部高级官员表示，希望能够作出变革，希望众议院和参议院能够在本周通过该议案并递交给总统布什(George W. Bush)。