2004商业新思维：反向收购

在经历了三年的衰退后，全球经济正在抬头。尽管不确定性和丑闻依然存在，但股市已经回归上升曲线，公司的财报又开始超过预期，对于未来，我们可以保持谨慎的乐观。全球化的深度和广度超过了人们的想象，从公司治理到商业信用，我们要为过去的草率轻狂还债; 作为追赶者的中国企业，只有打破既定规则，才可能跻身全球俱乐部；传统的一体化价值链已经被无情的解构，市场关系正在取代所有权关系，竞争的优势将在于每一个环节各自拥有优势，比如我们擅长的制造;客户成为强者，而媒介的力量被分化，网络+口碑胜过密集广告；人力资本已经成为全球竞争的关键，却恰恰是中国最弱的一环。2004，商界需要新思维。

中国企业应该尝试用自己的优势去整合国外公司的品牌、渠道和技术

2001年，浙江的华立集团收购飞利浦美国CDMA技术部门时，美国FORTUNE杂志言过其实地称：“中国正在收购美国！”
　　
如今，FORTUNE杂志不会再对华立收购飞利浦CDMA这样的事件发出惊叹，如果说2年前还只是在某些领域有一些零星并购事件的话，那么今天，中国企业的海外并购游戏正在“升级”到一个新版本。
　　
2003年，TCL借助与世界第四大彩电集团汤姆逊的合资，迅速从国内数量众多的家电企业中脱颖而出，一跃而成为全球最大彩电企业。IT产品制造企业京东方以3.8亿美元并购韩国TFT－LCD企业，被称为“蛇吞象”式的中国IT高科技界最大海外收购项目之一，还有蓝星集团也在参与对韩国双龙汽车的收购战。　　
　　
世界经济疲软而中国经济一枝独秀的格局，为中国企业走出国门创造了有利条件。热衷于海外并购游戏、四处寻找项目的国内企业可以开出一大串名单：从联想到华为，从海尔到长虹，从蓝星汽车到三九集团，大批的技术企业、产业巨头都怀有打出国门去的梦想。在今后很多年，海外并购会一直是中国企业界的一个热点。
　　
民营富豪郭广昌将之称为中国企业的反向整合：用中国企业的制造和市场优势去整合国外公司的品牌、技术和全球营销网络。“现在大家想到的产业整合，大多是跨国公司通过自己的品牌、技术和营销网络来整合中国的制造能力和市场，为什么不可以反过来操作呢？”        
　　
郭广昌坦承，中国企业现在确实有很多劣势，规模小，赢利低，产业资本和金融资本结合度也不高，但是这并不意味着中国企业丧失了反向整合的机会。
　　
按照郭广昌的描述，复星正在规划“确实可行”的全球战略，在全球化范围内寻求产业整合，在那些有相当规模的、具有高成长性和发展空间、在中国制造的、有长期国际竞争力的产业中发现价值。而在这个庞大的战略背后，复星正在进行一系列的梳理和平台的完善。
　　
中国政府以越来越开放的心态支持企业的海外并购。商务部正在拟定旨在简化审批过程的新规则，以让更多中国公司能参与海外投资。如果新规则迅速出台，则又会在2004年激起更大的海外并购热情。
　　
而国泰君安更在其一份研究报告中大胆地预言：随着越来越多的中国公司参与跨国并购，“民族工业”的概念将会被赋予新的含义。21世纪中国将会诞生一批真正在全球市场中融入新的国际分工和国际一体化生产体系的世界级“巨无霸”公司。
　　
不过，海外并购中处处存在陷阱。因此，跑到海外去大肆购买公司并不能代表你能够成功，或者能够拥有更多资源，毕竟中国的企业普遍还是资金贫乏型企业，更需要将好钢使在刀刃上。需要多多研究的是怎么使用你的精明眼光，购买真正物超所值的海外资产，撇掉海外资产身上的泡沫成分。
　　
目前中国公司跨国并购的成功率依然很低，仅有40%左右。即使是在被业界普遍看好的TCL－汤姆逊合并案中，花旗美邦也表示，合资公司使TCL国际可能要面对的新风险包括：可能涉及的重组费用、TCL股东盈利或遭摊薄、以及合营公司的价值等。
　　
普华永道会计师事务所合伙人陈少瑜指出，海外并购成为国内企业融资和谋求持续发展的有效途径，但不要贸然“走出去”，“走出去”前应扫清“门前雪”。 他表示，中国企业
　　
海外并购要注意规避风险，有的企业就是因为买的“壳”太滥，不仅没有融到资，反倒可能买回一大堆债务。
　　
摩根大通亚太区并购部主管马宏涛认为，传统上，中国公司在海外扩张问题上一直比较保守。而当中国企业决定成为真正的全球化公司时，没有几个公司能够进行重大的海外收购，其原因在于资金有限或缺乏精通国际管理的专家。有财务实力进行海外扩张的绝大多数大型公司是属于国有企业，其中有些高层领导关心更多的可能是投资失败而带来的政治地位下降而并非国际扩张所能带来的经济增长。
　　
但现在越来越多的民营企业已经成为海外收购的主角。它们充裕的资本和敏锐的嗅觉使得反向收购的可操作性变得很大。一是很多国外企业经历了几十年的发展，其竞争力已减弱，而中国企业正在成长起来，市场敏感度很高、成本控制力很强；其次，这些企业也有需求，主动退出，它想退出的恰恰有些是我们想进去的。在全球进行反向收购有巨大的空间。中国已形成大产业布局的行业都有可能实现全球资源的整合，如汽车业，尤其是汽车配件。