石油巨鳄的未来

不断高涨的石油价格已经使海湾合作委员会（GCC）成员国——巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国（阿联酋）——成为金融资本的输出地，而且这一切才刚刚开始（图1）。根据麦肯锡全球研究院的最新研究结果，到下一个10年结束时，海湾国家的企业、主权财富基金和富人们可以向海外投资数万亿美元（见注释1）。

 

 

海湾合作委员会成员国已经拥有约2万亿美元的海外资产，持有从索尼到纳斯达克等许多公司的大量股权，并已完全购买了如通用电气塑料集团、Barneys New York等公司。麦肯锡全球研究院的研究预计，从2007年到2020年，这些海湾国家的原油出口收入将达到5万亿到9万亿美元，并且它们将把这些石油财富的30％～60％向海外投资。石油的价格和海湾国家显著增长的国内投资量将决定这些钱有多少将会流向海外。

 

麦肯锡全球研究院将一系列专访（这些专访清楚地显示了海湾合作委员会成员国不断变化的经济目标和资产分配战略）与经济模型（它采用了国民收入和生产核算方法来建立资本流出模型）相结合，得出了上述结论。利用某些机构，如国际货币基金组织（IMF）的经济预测和麦肯锡行业专家的经验，我们估算出了海湾合作委员会各成员国源于石油和非石油产业的预期总收入，然后我们建立了一系列大致合理的国内投资水平，用总收入减去国内投资量，就可以得到资本流出量。这种方法使我们能够预测石油价格、国内投资和资本流出将如何相互影响。

 

当然，石油价格最终将决定海湾合作委员会成员国可用于投资的财富数量。即使按每桶50美元的价格计算，到2020年，海湾国家的累计石油收入也将达到4.7万亿美元——是它们过去14年总收入的2.5倍。如果按照目前的价格水平（在每桶100美元上下浮动），到2020年，它们的总收入将达到8.8万亿美元（图2）。

 

 

这些资产中有多少将用于国内投资呢？从1993年以来，海湾合作委员会成员国的平均投资率约为GDP的20％（见注释2），与欧洲和美国的水平相当，但却比巴西、中国、印度和俄罗斯组合在一起平均24％的投资率低几乎1/4。如果海湾国家继续以1993年以来年均6.1％的增长率增加其国内投资，到2020年，其累计国内投资将达到3.2万亿美元，即每年2300亿美元。

 

目前的趋势表明，为了刺激本地区（而不是国外）的发展，投资于本地金融市场的石油美元份额正在日益增加。海湾国家富有的私人投资者所持有的本地金融产品投资组合已经从2002年的15％增加到大约25％。此外，新一代的海湾国家领导人已经宣布了促进国内投资的计划，希望使该地区的经济多样化，摆脱对石油的依赖，为它们不断增多的年轻人口创造就业机会，并建设充满活力的新城市。

 

投资者的优先选择和国家领导人的勃勃雄心可能会使投入本地区的石油美元保持在历史高位。卡塔尔的情况代表了一个有用的基准，自1993年以来，卡塔尔的国内投资率一直保持在GDP的28％，这既反映了它争取成为地区金融中心的努力，也反映了天然气工业的资金需求。如果海湾合作委员会各国的国内投资率整体提高到GDP的28％，那么在未来14年里，海湾国家总共将在国内投入4.2万亿美元资金，年增长率达到7.4％。这是一个高增长率，但与其他一些快速增长的经济体（如智利、印度和爱尔兰）过去15年保持的增长率还是一致的。

 

未在本地投资的石油美元将流入全球金融市场。如果石油价格在每桶100美元上下徘徊，且国内投资仍然保持过去的水平，那么在未来14年里，海湾国家将向全球金融市场注入5.1万亿美元的新资金，到2020年，将使海湾国家的海外财富总量增加到10.5万亿美元（见注释3）。如果将国内投资率提高到卡塔尔的水平，而石油价格为每桶70美元，那么从现在到2020年，海湾国家的投资者将向全球金融市场投入大约2.5万亿美元的新资金4（图3）。根据我们的计算，只有当石油价格大幅下降到每桶30美元以下，加上很高的国内投资水平，才能使海湾国家难以继续向全球金融市场注入大量流动性资金。

 

 

海湾合作委员会成员国的海外投资抉择将会影响利率、流动性和世界各地的金融市场；而它们的国内投资将会影响海湾地区的城市发展、经济多样性和创造就业机会的能力。幸运的是，对于海湾国家的市民和全球政策制定者来说，很可能会有足够的石油美元来满足这两方面的需求。